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市況予測図



 − 1/18(水) −


円安一服は調整の兆しか、それとも下げない相場は強いのか


 さて株式市場の方向を予想するのは非常に難しい、そんな局面にある(常に難しいが)。

 今回の上昇相場にトランプ効果は大きく寄与しているが、そもそもは昨年央あたりから世界経済が徐々に好転し始めていた、そんな背景があった。そこに米国経済の成長率を2倍にするとするトランプ効果が加わった。大規模減税や大型公共事業、さらには規制強化された金融関連法の撤廃。この様な政策発動で米国経済が押し上げられれば世界経済にもプラス、こう言う見方が世界の株高につながっている。

 当然だが米国の経済成長率が加速するならインフレ率は高まり、米国金利は上昇する。すると日米金利差が拡大しドル高円安になる。100円ギリギリの円高に危機感を持っていた日本経済にとってはまさに朗報。株価は一気に水準を戻し始めたのが今のトランプ相場だ。

 だが肝心の米国長期金利は昨年12/15に2.6%でピークを打ち一旦調整推移。円ドルも昨年12/15に118.66円をピークに円高傾向だ。日本株が円安=株高、円高=株安の方程式が今でも生きているのだから、円高傾向の現状は調整と想定するのが素直なところ。

 では11/9のトランプショックの後の両者の関係を見ると、11/9→12/15、この間に円ドルは17.47円の円安に、株は3325円上げたので1円の変動で190円の株高という関係だ。ならば12/15の1ドル118.66円から4円以上も円高になっているので、最低でも800円は日経平均が下げているはずだ。だが現状は300円強しか下げてはいない。円高の割には底堅いと言える。

 恐らく最大の要因は日銀のETF買い。年間6兆円も買い越すと公言する主体があるのだから、買い方は売り惜しむだろう。そんなことが日本株の底堅さにあると思われる。

 ただ底堅いから上値も軽いと言えるのだろうか???

 例えば225採用銘柄で25日線を割り込んでいる銘柄数は100を超え、約半数が調整サインを点滅中だ。日足重視の投資家には注意信号なはずである。

 堅調な米国経済指標が発表されているが、米国長期金利は12/15の水準を超えられてはいない。トランプラリーで米国経済浮揚を一旦は織り込んだ可能性がある。この様な解釈で予想するなら、次のラリーは米国長期金利が12/15水準を超えた段階から始まると思う。当然だが為替も円安を強めるだろうから日本株も2万円台の活躍になるはずだ。

 今は買い方は売り惜しみ腹いっぱいの状態。新規の慎重な投資家は、今の水準は買い難いから一段安を待っている。しかし株が下げないため買うに買えない。買い方は買ったまま、新規の買い方は様子見。これでは動きが取れず膠着、これが現状の相場。

 トランプ新大統領の就任式で材料が、こう期待する向きもあるだろうが大統領就任式では、細かな個別の政策は出てこない可能性もある。そうすると期待が剥がれて円高のリスクはあるが、日銀のサポートが下を支え大きくは崩れないかも知れない。

 高岡は既に調整サインは点滅と考えているので、このリポートでは強気コメントは控えている。強気相場になるなら長期金利の上昇がサインでそうなれば買えばよい。が、ドルも金利も上に行けないのであれば、良くて横ばい。悪くすると調整、こう言うリスクがあるのだから無理せず。あと1週も我慢すれば第三四半期決算発表が本格化する。そこでサプライズ株を仕込めば良し。こんな感じで割り切るのも悪くはないと思う。  



<著者紹介>
高岡隆一(たかおかりゅういち)

 1962年生まれ。私立大法学部を卒業後、株式関連企業に入社。株式講演・ラジオたんぱ(日経ラジオ社)の市況解説などを経て1997年に独立。現在、株式分析雑誌への寄稿・編集、講演会・株式情報の提供を中心に活動中。歯切れのいい解説や的確な相場判断には定評がある。著書に『「株長者」になるための私のテクニカル投資法』(アスカビジネスカレッジ発行・明日香出版発売)がある。


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