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－ ５／１７（火） －
インフレの天井と景気の底はほぼ見えてきた
インフレと金利はほぼピークか
日経平均は３月２５日につけた戻り高値２８３３８円から調整が続き、５月１２日に２５６８８円まで下がりました。そこから反発して、５月１６日の時点では２６５００円前後の動きとなっています。
米国のインフレと利上げに対する警戒感がかなり高まったことによる株価下落でした。
米国株はＮＹダウもナスダックも年初来安値を大きく更新しましたが、日経平均は３月９日安値２４６８１円より１０００円高い水準で下げ止まりました。
その代わり、円安が進行して５月９日には１ドル＝１３１円台まで入りました。
しかし、米国のインフレと利上げに対する警戒感はピークを越えたかなと思います。
そのサインとしては、米国１０年国債利回りが５月６日に３．１２％でピークをつけたあと２．８％台まで急落しました。
米国の消費者物価指数も４月には前年比８．３％増と３月の８．５％増から鈍化してきました。この度の米国のインフレの主因の一つであるエネルギー価格がピークアウトするような動きになりましたし、インフレは３月がピークになった可能性が高まってきたように思われます。
ドル円相場に関しても、１３１円台から１２８円台まで調整し、やはりピーク感が強まってきました。
日経平均２６８００円が大きな壁に
日経平均の主な移動平均線は５月１６日終値（２６５４７円）時点では以下の通りです。
５２週移動平均線（２８０８８円）
２００日移動平均線（２７９８９円）
２６週移動平均線（２７４１２円）
２４ヵ月移動平均線（２６８５５円）
７５日移動平均線（２６８４４円）
１３週移動平均線（２６７９０円）
２５日移動平均線（２６７５６円）
５日移動平均線（２６２２０円）
６０ヵ月移動平均線（２３７６８円）
１２０ヵ月移動平均線（１９７７４円）
日足と週足については下降トレンドが続いています。
注目すべきは、２６８００円前後で４つの線が収れんしてきており、この水準が非常に重要な節目になってきていることです。
昨日１６日の日経平均も２６８３６円の戻り高値をつけてから２６５００円前後まで跳ね返されてしまいました。当面はこの２６８００円の水準が相場の壁として意識され、「日経平均２６８００円で跳ね返されて下値模索」という相場展開がもう少し続く可能性もあります。
しかし、ある程度もみ合った後にこの２６８００円の節目を明確に突破してくれば、底打ち感はかなり高まり、３００００円回復を目指す動きに入っていく可能性が高まるのではないかと思います。
日経平均２４０００円台はＰＥＲ１２倍でやはり底値か
現在の相場のポイントは、
①インフレと金融政策
②景気
③企業業績とＰＥＲ
などです。
中国の新型コロナ感染状況も気になりますが、世界の新型コロナ感染状況が収束に向かい世界的に経済のリオープンの流れが強まっていますし、中国のロックダウンなども一時的なものと考えていいと思います。
ウクライナ情勢は解決の糸口が見えずくすぶり続けていますし、引き続き警戒し続けなければならないと思います。
いずれにしても、中国とウクライナの情勢は、インフレと景気に対してどう影響するかという点が最大の焦点です。インフレが収まり景気の浮上が見えればどちらもあまり気にならなくなってくると思います。そうした意味で、現在の相場の焦点は上記の４つに集約できるでしょう。
インフレ状況については、米国ＣＰＩが３月の８．５％増から４月に８．３％増と鈍化してきています。エネルギー価格は高止まっていますが伸びは鈍化してきており、ここから９％、１０％と加速していくとは考えづらくなってきました。インフレ状況としてはピークアウトしつつあると思われます。
景気については減速してきています。
米国の景気先行指標として最も注目されるＩＳＭ製造業景況指数は、２１年３月の６４をピークとして下がり続け、この４月には５５となっています。
ただし、今回の景気の谷は浅いものだと思います。というのも、今回の景気の山が低かったからです。株価はだいぶ上昇しましたが、景気実態としての山は低かったので、その反動としてできる谷も浅くなると考えられます。
通常の景気の谷はＩＳＭ製造業景況指数が５０前後をボトムとしますので、今回の景気減速もそろそろ底が見えてきたかなと思いますし、株価もおおむね織り込んできている可能性はあると思います。
企業業績は比較的堅調ですが、足元の景気減速やインフレの影響を受けて、やはり業績の伸びも減速してきています。
日経平均のＥＰＳは２０００円強となっています。日経平均のＰＥＲは１２～１７倍程度の推移となっていますので、１２倍をかけて２４０００円くらいが底値メドになるかと思いますが、３月につけた２４０００円台の安値はおおむねこの水準です。
もう一度くらいこの水準を試す動きになる可能性はあるかもしれませんが、日経平均２４０００円を大きく割り込んでいく展開は考えづらいと思います。
以上のことから、私の相場観としては、日経平均２４０００円台を底として、今後はＰＥＲ１５倍の３００００円を目指す展開になるのではないかと思っています。もちろん、企業業績がさらに拡大していく見通しになれば、株価の上値メドはさらに高くなっていくと思います。
＜注意＞
この原稿は、筆者が運用で勝つための戦略を探るアイデアを模索している過程取り急ぎを記したものです。注目株として取り上げている銘柄、その上値目標などについても、あくまでも筆者が個人的な運用において注目している株、メドとしている目標株価であり、推奨ではありません。読者の皆さんが投資される際には、これをあくまでも参考として、最終的にはご自身で吟味して投資していただくようにお願いします。
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